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包(bao)裝行業觀點聚(ju)焦:轉換至淡季(jì)模式
- 分類: 公司新聞(wen)
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- 來源:
- 發布(bù)時間: 2025-12-14
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【概(gài)要描述】 自去年(nian)11 月末起,整個行(háng)業的噸毛利開(kai)始快速攀升,帶(dai)⚽動✂️紙企2016 年下半(bàn)年噸淨利大幅(fú)提升,大部分企(qǐ)業均發布盈利(lì)預喜。
包裝行業觀點(dian)聚焦:轉換至淡(dàn)季模式
包裝行業觀(guān)點聚焦:轉換至(zhì)淡季模式
包裝行業觀點(diǎn)聚焦:轉換至淡(dàn)季模式
【概要描(miao)述】 自去年11 月末(mò)起,整個行業的(de)噸毛利開始快(kuài)速攀升,帶動🔞紙(zhi)企🐆2016 年下半年噸(dun)淨利大幅提升(sheng),大部分企業均(jun1)發布盈利預喜(xi)。
- 分類(lèi): 公司新聞
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- 發布時間(jiān): 2025-12-14
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自去年(nian)11 月末起,整個行(háng)業的噸毛利開(kai)始快速攀升,帶(dai)動紙企2016 年下半(ban)年噸淨利大幅(fu)提升,大部分企(qǐ)業均發布盈利(lì)預喜。11月末以📱來(lai)箱闆紙的價格(gé)增長26%,瓦楞紙價(jia)格增長39%,白紙闆(pǎn)🛀🏻價格增長16%;此外(wài),煤炭價格從11 月(yuè)中旬攀💛至高位(wèi)後開始下降,也(ye)有助于利潤率(lü)的提升。
股價對(duì)這個月盈利驚(jīng)喜也給出了積(ji)極反應。但我們(men)建議投資者保(bǎo)持謹慎并轉換(huàn)至淡季模式,因(yīn)爲2017年上半年利(lì)潤率可能下滑(huá)而且觸發産能(néng)再次擴張的風(feng)險已經♉有所顯(xiǎn)露。造紙行業的(de)周期性可能不(bú)容易改變,即使(shi)資❗本市場交易(yì)也是如🚶此,正如(ru)估值倍數在旺(wàng)季和淡季會在(zai)基于價格和利(lì)潤率前㊙️景的基(ji)準市💚淨率周圍(wéi)徘徊。因♈此,可能(néng)出現的産能過(guo)剩或将威脅到(dao)造紙行🧑🏾🤝🧑🏼業的重(zhong)估機會。
理由
1月(yue)起噸毛利開始(shǐ)下降,自去年11 月(yuè)末出現的毛利(li)超預期增長主(zhu)要是由于紙企(qi)的低價國内廢(fèi)紙(1 個月)和海🈚外(wài)廢紙(2 個⭐月)庫存(cun)推遲了成本上(shàng)升影響。同時🏃🏻,我(wǒ)們還🈲注意到部(bu)分已經停産的(de)紙廠🚶在旺季紙(zhǐ)價上升時機利(lì)用囤貨♍進行紙(zhǐ)品倒賣,助長紙(zhi)價上漲。
行業數(shù)據顯示去年12 月(yuè)國内廢紙價格(ge)上漲19%,而1 月下降(jiang)了3%;去年11 月~12 月,進(jin)口廢紙價格上(shàng)漲了8%(美元口徑(jìng)),1 月進一步增長(zhang)了4%,而1 月紙張價(jia)格則保持穩定(ding)。這說明❄️今年前(qián)4 周噸毛⭐利下降(jiang)趨勢已經顯現(xiàn),因爲廢紙價格(ge)不斷攀升增加(jia)了紙廠的會計(ji)成本,而紙價仍(réng)保持穩定。
紙廠(chang)受到高額利潤(rùn)率鼓舞擴産風(feng)起雲湧。根據我(wo)們🥵的初🐉步統計(jì)數據,2016 年新增330 萬(wàn)噸箱闆紙産能(neng);根據造紙企業(ye)公告✊的産能規(gui)♊劃,2017 年新增産能(neng)或将擴大❤️至510 萬(wàn)噸😘,2018 年和2019 年還将(jiang)有💞1,100 萬噸新産能(neng)。
紙企股價交易(yì)倍數在曆史市(shì)淨率均值附近(jin)徘徊,在下半年(nián)🌈旺季期間會有(yǒu)略超平均值并(bìng)在上半年淡季(jì)時回落。基于我(wǒ)們的💛調整後盈(yíng)利預測,目前玖(jiu)龍紙業💃🏻和理文(wén)造紙股價分别(bie)對應1.3 倍和1.5 倍的(de)當年市淨率(曆(li)史市淨率均值(zhi)分别爲1.2 倍和1.5 倍(bei)🌈),說明近期估值(zhi)已經較高。維持(chí)推薦㊙️,基于兩家(jia)公司仍然可期(qi)🌈的穩定增長前(qian)景和均在3%左右(yòu)的股息收益率(lü),盡管💞淡季期間(jiān)噸盈利有下行(hang)‼️趨勢且産能過(guò)剩風險有所🌈增(zēng)加或将意味着(zhe)近期市場對進(jin)一步推高兩家(jia)公司股價将保(bao)持謹慎🔅。
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